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李勇期货分析师价值在于资产管理及风险管理两

时间:2019-06-02 整理:河北快三 - 互联网赚钱 点击:
和讯期货消息 2019年4月20日-21日,由中国期货业协会主办的第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛在杭州JW万豪酒店举行。本届论坛以立足本源 高效融合 创新发展期货及衍生品市场...

李勇期货分析师价值在于资产管理及风险管理两方面

  和讯期货消息 2019年4月20日-21日,由中国期货业协会主办的“第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛”在杭州JW万豪酒店举行。本届论坛以“立足本源 高效融合 创新发展——期货及衍生品市场服务国家战略”为主题,围绕“保险+期货”、场外衍生品、资产管理业务及期货分析师人才培养等服务实体经济模式 创新与队伍建设的重点领域,深入探讨期货行业如何立足风险管理的本源,促进期货与现货、场内与场外、境内与境外市场的高效融合,锐意创新,奋发有为, 推进期货行业供给侧结构性改革,推进国民经济高质量发展。和讯期货参与全程直播。

  4月21日下午,在分论坛“期货分析师人才培养”会场中,中国人民大学经济学院副院长李勇作主题发言。

  李勇表示,未来期货分析师的价值看似很多,实际上也就两个方面,第一就是资产管理,第二是风险管理。他认为,未来期货分析师可以定位于三种类型。第一类是“攻”型分析师培养。第二块是“守”类的研究员,他们的任务不是去“攻”,我觉得这块的不能忽视。就是企业风险管理的实务人才。第三类我觉得是“攻守”类的人才培养。就是FOF的分析师人才培养。

  李 勇:非常高兴感谢各位主办方的邀请,今天协会秘书长也在,期货公司的很多老总也在,他们都是专家。当主办方找我的时候我很犹豫,在高校里,搞量化搞资产配置我是最早的,在学校里面主要是我在推,我到目前为止培养了110个硕士、博士,到目前为止我还没有听说我哪个学生在期货行业混,基本还是公募基金和券商,所以到北京谈FOF,谈量化,很多人都知道我,很多都是我的学生,甚至一个部门好几位都是我的学生。因此,对于基金行业和券商分析师的培养我是比较熟悉的。今天是讨论期货分析师的培养,我就把我自己的一些思考跟大家谈谈,不足之处,仅供参考。

  我的报告主要分为四块。第一块讲中国经济的发展模式。第二块是讲期货资管行业的发展。第三块讲期货分析师的定位。第四块讲期货分析师的培养。

  第一块,对于中国经济发展的态势,现在争议比较大。不管怎么样我们还是要乐观的看待中国经济未来的发展。我们2018年都很悲观,2019年为什么没有人悲观了,中国的未来一片美好?但是不管怎么样,我只是想说,当下中国经济还面临着前所未有的挑战,根本性的问题还没有得到解决。。

  实事求是地讲,现在已经进入了“资产荒”时代,而且短期之内有根本性的变化很难,尽管股市还不错。第一代企业家是靠实业,第二代很多就开始玩金融了,第三代恐怕就是实业+金融了,很多科技型的企业没有金融的帮助,是很能做大做强,成长起来的。

  未来我们依靠科技创新引领经济增长,科技创新是高风险高收益,靠银行为主的间接融资金融体系,是很难完成的。你怎么能够指望收取利息来促动经济发展,P2P出问题,实际上也是间接融资体系,出问题也是必然。。

  以后,我们做投资会觉得很难,优质资产供给越来越少,所以投资的难度就加大。对于银行主导的间接融资体系,无非是体系前端和后端的问题。后端投资的收益大幅度下滑,而前端融资成本不断升高,出问题也就是必然了。

  我们是不是就一片悲观,没有机会了?也不是,资管起来了。我们看一下数据统计,居民可投资财富达到了140多万亿,只是很可惜,从这个表当中,我找不到期货两个字,所以这个规模肯定不太大,也说明了期货资管的机遇也有。

  因此,从资管的角度说,当下金融体系恐怕将来要发生很大的变化,这个是大环境,是不是?也就是说,以后中国的金融体系要从间接融资体系变成直接融资体系占主导,如果你还想做通道业务,还想坐着收利息,这种发展模式,前景一定是不很乐观的这。在这个变化过程中,估计很多金融机构要经历很多阵痛期,搞不好,后果还比较严重。

  对于第二块,简单总结一下,就是未来金融体系是什么?金融体系怎么走?如果未来是直接融资体系占主导,那么分析师价值在哪里了?我相信服务一定要提升价值,分析师更是如此,不光是期货分析师,股票分析师也是如此,你一定要给客户带来价值。

  我大部分的学生也是做分析师的,所以我很自豪的一件事情是三年以前,准确的说是5年以前,2015年我在人民大学在金融教育上作了重大改革。我们改变以往了培养学生的思路,当时办了国内第一家以量化和资产配置为主的金融专业硕士项目。当时,很多学生都持有怀疑态度,很多人问我,读这个项目能不能找到工作?但是近年来,从实践效果来看,我们的学生目前不仅就业没有下滑,反而就业越来越好。因此,如果人才培养的思路,不做调整的话,你就是老牌的学校,你也不一定能怎么样。因此,如果学校的学科领头人没有战略眼光,也一定会把学生带到坑里面去,我为什么愿意到业界来,跟你们吃饭、聊天,我能够知道你们业界要什么,所以人民大学金融教育的改革我还是做了一些工作。

  第三部分,我讲讲分析师的定位问题。首先得搞明白分析师的价值在哪里?分析师能提高待遇的点在哪里?现在的年轻人都很现实,你先不要谈情怀,能不能有好工作,收入能不能买房和买车,能不能够支付生孩子的费用,这些都是年青人普遍关心的问题。

  随着中国金融体系由间接融资体系向直接融资体系,看起来金融行业很美好,但是实际上,我们作金融教育的,我很担心未来的金融教育就是当年的生物学教育。

  我们中国有一个特点,什么东西都是一窝蜂,一旦发现好的时候所有人都往这里挤,世界上有很多路,只要中国人发现了,这个地方就没有路了。当年说生物是最好的学科,生物也成为第三代工业文明的启动机,但是结果了?现在金融行业,感觉人人都在搞金融,都在往这个行业挤。你以为北大清华的学生都在搞专业学科?我告诉你,不是,都是搞金融。那以后,是不是金融行业是不是也要过剩?

  但是,对于期货行业而言,可能是好事情。我看了一下中期协公布的数据,期货资管业务才2百亿,净利润也就几个亿不到。相比较券商资管来说,规模太小了,因此人才过剩远没有到来。但是,难点是你很难吸收高素质人才来,这个是一个很大的问题。我们国内期货资管规模已经达到千亿了,你以为搞期货,我告诉你,不是,都去搞股票投资了,很正常,这段时间就是股票好,真正搞期货的没有多少。我相信1/7,不光是股票的人在搞这块,期货的人的钱也到股票去了,这导致期货分析师的待遇很难提高。

  另外,就是期货衍生金融产品,投资者教育这一块,跟不上。我们的媒体也是比较麻烦,挣钱的时候不报,一亏钱了就报,一报大家都很紧张,大家都知道中石油出事了,这段时间中石化也出事了。老是报负面,一是放大了事情的本身,另外导致管理者一刀切。现在国有企业都挺难的,我接触很多国有企业的领导。大家都觉得,谁出事谁负责,一出事,就麻烦了。上市公司和企业的机构投资者教育,不能老是靠媒体,但是,估计也不好做。其实,金融衍生产品,你想做高风险也可以,低风险都可以,关键是怎么做。这个要还原事物本来的面目,投资者教育很重要。不过,我觉得机构投资者教育不好做,特别是国有企业。

  因此,未来期货分析师的价值在哪里了?看似很多,实际上也就两个方面,第一就是资产管理,第二是风险管理。资产管理这块一定要为客户带来价值,你不能成为“贵族”的新衣,只是用来看的。因此,我觉得未来期货分析师可以定位于三种类型。

  第一类是“攻”型分析师培养。对于这类分析师的培养,又分为两个方面。一个是基本面分析师培养,培养对期货行业全面了解,并精通各种现货投资的高素质人才。这种应该像中国农大,他们是培养基本面这块的期货分析师,所以期货行业中国农大的地位比较高,人民大学很少听到过。第二方面主要是量化期货分析师的培养。培养具有非常好的数学统计基础,特别是熟悉期货和衍生产品的研究,熟悉各种CTA策略的高级人才。

  第二块是“守”类的研究员,他们的任务不是去“攻”,我觉得这块的不能忽视。就是企业风险管理的实务人才。

  第三类我觉得是“攻守”类的人才培养。就是FOF的分析师人才培养。现在做FOF很多人都不懂,他们认为做FOF就是找投顾。如果把找投顾作为首要目标,那真就是FOF初级阶段了。导致的后果是,投顾资源紧缺,以及资管规模也上不去。对于股票,有些机构搞得明星FOF,不是都亏损了吗?FOF的体系不是这样的,他有一套大类资产配置体系起作用。

  因此,资产配置投资体系得建设最为重要,可惜没有人去关注。FOF最大的好处是根据客户需求能设计不同的FOF产品,但是期货市场做FOF一定要以CTA为基础,否则与股票有甚么区别,就丧失优势了。

  对于第四个问题,是关于分析师的培养。基本面分析师的人才培养还要靠专业大学,如中国农业大学。量化分析师的培养,靠统计基础比较好的大学,如北大数学系。现在在人大大学,专门开了一个班,专门招收本科,不是学经济金融的学生,欢迎数学系、统计学、物理系等,没有学过金融的来报考。

  对于风险管理人才,风险管理学科主要是依靠风险管理比较强的一些专业,比如像山东大学金融数学专业,我觉得你们可以到山东大学去抢人才,因为山东没有好的金融机构,还能招到一部分好的人才。人大苏州学院也有风险管理专业,是在苏州。

  对于资产配置人才的培养,就是要建立FOF的投资体系,这个不容易,现在没有好的方法,学校业界都很迷惘。 我跟很多人聊FOF,这个体系怎么建,需要我们学界业界的人共同设计。我想说未来FOF的最大魅力不是挣钱,而是“看人下菜”,根据客户需求设计不同产品。未来,我们在这一块的分析师的培养上,会下大功夫。

  未来,管理大规模资金就两种方法,一种是通过金融衍生产品对冲风险,搞量化;第二种是通过资产配置分散风险。中国现在钱很多,但是能够管理大规模资金的机构很少。量化比较难,因为受到国家政策的影响比较多,资产配置,国家政策上现在是鼓励。

  对于期货行业,可以基于CTA策略开发多种期货策略产品,满足客户的需求。你要根据客户需求来设计产品,FOF的最大魅力就是产品设计。搞FOF就是要注重产品设计,我们恰恰的是这一块的科研体系是忽略了。未来FOF发展, 产品设计最重要,所以FOF的第一要点不是找投顾。如果按照现在的发展模式发展下去,FOF肯定发展不起来。市场上能够常青的投顾有几家,容量也有限,肯定是这段时间宏观对冲策略好,另外一段时间是另外一种策略好。每个策略都是有生命周期的,所以未来资产配置的分析师培养就很重要,但是不容易。

  另外,发展FOF, 指数产品很重要。指数的一个重要属性是为资产配置用的,信息透明。期货这块的发展,杭州西湖指数产品的开发,算是起了个好头。为什么做配置很难,你调研之后,投资的风格很容易发生漂移。你以为他用的是趋势分析策略,跟你说做趋势了,结果什么也没有做。未来指数产品的设计,期货这块大有可为,因为期货的好处是策略比较多。

  但是能不能让指数产品出来,做成可投资指数,也不容易,慢慢来。未来,资管这一块,FOF这块未来的机会还是比较多,期货FOF可以以CTA策略为打底的优势,延伸到股票,债券等市场。最后,FOF的发展也为实体经济提供一些好处,因为分散的好处,他可以支持实体经济,有一些投资亏有一些投资赚,反而可以支持实体经济。

  最后,我想说,未来分析师的培养,靠的是产学研结合,不要指望一家。学界,业界,政府监管部门特别是交易所,要相互理解相互帮衬,共同推进人才培养,谢谢大家。

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