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国债期货量化套利简单把戏现货质押融资做大杠

时间:2019-06-19 整理:河北快三 - 互联网赚钱 点击:
核心提示:如今,越来越多私募基金干脆扎堆参与期现套利,但参与者越多,价差套利空间越低,反而拉低国债期货无风险套利的整体回报率。 9月6日,国债期货上市首日收盘的那一刻...

国债期货量化套利简单把戏现货质押融资做大杠杆

  核心提示:“如今,越来越多私募基金干脆扎堆参与期现套利,但参与者越多,价差套利空间越低,反而拉低国债期货无风险套利的整体回报率。”

  9月6日,国债期货上市首日收盘的那一刻,民营企业家黄伟(化名)特意打开交易软件,扫了两眼当日的时分走势图。

  “有时真想看看,国债期货量化投资是如何兑现年化7.5%无风险套利回报的。”他的语气略带迟疑。

  围绕国债期货的量化套利投资,俨然成为众多私募基金吸引高端投资者的“新利器”——除了已发行的“青骓1号债券对冲专项资产管理计划”与“中期主动稳健-债期1号”,多家私募基金正积极试水发行国债期货量化投资产品,最低投资门槛均在百万元级别。

  这位私募投资主管承认,这款理财产品的募资实质,无非是给私募基金参与国债期货套利投资进行杠杆融资,但它的风险度与固定收益类理财产品还有一定差距——在理想状态下,国债期货期现套利、跨期套利、套期保值模型能够确保可观的无风险套利收益,令这款专户产品实现“固定收益”与资金保本;但在实盘操作环节,考虑到交易低流动性对套利模型冲击等因素,套利策略也存在失败风险。

  业绩压力日益沉重,让他不得不拿出杀手锏——通过杠杆投资放大套利规模与套利回报额。

  具体做法是,先拿国债现货到债券回购市场质押融资,拿到资金再购买国债进行二次质押融资,如此循环操作两三次,整个套利资金规模被放大2-3倍。在扣除质押国债融资所支付的成本(通常是通期债券回购利率)后,即使国债期货无风险套利收益达到约4%,但考虑到杠杆融资,投资本金的实际收益率将达到8%-12%。

  不过前述私募基金投资主管提示,投资者决定参与国债期货的杠杆化套利投资,应考虑“最坏情况”,无风险套利模型有时也是“纸上谈兵”。比如多数私募基金将跨期套利作为国债期货无风险套利的一项主要策略,但在国债期货开盘首日,跑什么业务最赚钱TF1403合约成交量远远低于TF1312合约,两者之间的跨期套利策略几近失效。

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